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第三，关注流动性收紧下，上市公司股票高质押比例带来的相关方风险。近期信用风险集中爆发，部分上市公司控股股东质押率较高引发市场关注。对此，我们认为：民企股票质押率偏高，导致上市公司和控股股东双重风险。部分上市公司的控股股东和实际控制人资金紧张，因此控股股东高比例质押股权现象时有发生，其中民企上市公司股票质押率普遍高于国企上市公司。一方面，股市波动加剧，高比例质押容易爆发平仓风险，可能直接影响上市公司生产经营和控制权的稳定性。另一方面，高比例质押也意味着控股股东再融资能力的部分缺失。

山东省乳山市某房屋中介工作人员：之所以新房不接待散客，就是散客流动性太强了。山东省乳山市某房屋中介工作人员：周六会有很多大巴团，外地的就是拉入到一个新小区，只在这个盘，不会让你了解外面的银滩二手房这种信息，看房客不了解情况。山东乳山：配套不足供应过剩 海景房风光不再

1933到1937年，开始了一轮完美的去杠杆。3月5日，在正式上任后的第二天，罗斯福宣布禁止黄金出口。在银行开门之前，出台了法案，将通过美联储给银行提供流动性。这些流动性可以基于银行资产提供，而非黄金，这就打开了美联储印钞机。这样，美联储一边印钞，另一边又不需要担心黄金储备被挤兑。3月12日，在银行开门的前一天晚上，罗斯福又向全国人民进行了广播，表示美联储的12家银行将提供充足流动性。第二天，大家都在紧张等待银行开门，不知道民众又会抽走多少资金。让所有人意外的是，大众居然向银行存入了10亿美元资金。这是一个经典的资产和债务案例。当大家认为资产没问题时，债务也会逐步解决。越来越多银行终于开门了，发现不再有挤兑风险。道琼斯也出现了单日15.3%的涨幅。

但养老金的保值增值还是非常值得注意的，中国养老资产占GDP的比重只有个位数，其实还是比较低的，我们看到在有一些国家包括美国等等，国内金融市场比较发达，它投资的权益资产就比较多。另外，近几年，所有全球大的养老资金在另类资产上，包括私募包括房地产这类投资越来越多，以及投资国外股权也越来越多，中国在这方面未来也有提升空间。

降准不一定带来资金宽松，具体效果取决于央行综合操作所体现出来的政策的意图，在金融去杠杆、宏观稳杠杆的环境下，货币政策不会明显转向。4月末央行降准操作后市场并未出现明显放松，资金面反而收紧，主要还是由于“降准”替代了公开市场操作，但是央行投放资金的总量相较于资金缺口依然是有限的。此前央行提出4000亿元对冲4月末的税期压力，但是今年由于财政投放速度提前，4月缴税规模达到7000亿，实际缺口依然不小。此外，央行对降准释放流动性的资金流向明确要求投向小微企业，部分机构获得了降准资金但是不能投向金融市场也使得降准操作对于资金的宽松作用有限。考虑到未来监管压力下，表外理财规模收缩，表内存款增长速度或将加快，银行法定存款准备金缴纳规模增加，客观需要央行通过降准进行对冲。未来不排除在一些关键时点央行会主动选择降准操作，一方面替换公开市场滚动操作的压力；一方面顺应金融监管调整下市场的变化。

本次收购交易早在今年1月份就已有端倪。1月9日，武汉中商宣布筹划发行股份购买居然新零售全体股东合计持有的100%股权，并预计交易金额将达到重大资产重组的标准。消息出炉后，武汉中商短暂停牌，随后股价连续五个交易日涨停，凸显出资本市场对收购交易的期待。